净利润拦腰斩负债近40亿中国宜家吃掉武汉国企仍未翻身1烫金机

发布时间：2022-10-20 13:49:26 来源：泽洋五金网

净利润拦腰斩、负债近40亿 “中国宜家”吃掉武汉国企仍未翻身

编者按：本文来自微信公众号“节点财经”（ID:jiedian2018），作者：A股频道。

去年年底，居然之家在深交所敲钟。成为继红星美凯龙、富森美之后第三家登陆A股的家居卖场。在中国家居品牌中，居然之家和红星美凯龙是老对手。一直以来，市场也乐于将两者对比，但无论是营收还是利润情况，居然之家总是排在红星美凯龙身后。

日前，居然之家发布2020半年报，上半年，净利润为4.07亿元，较上年同期下降57.57%。而同期，红星美凯龙净利润为11.01亿，为居然之家净利润的2倍有余。

作为首次披露的半年报，居然之家有点尴尬。而除了在老对手面前相形见绌之外，居然之家财务吃紧，经营现金流亏损超5亿人民币。为了缓解资金层面的紧张，今年5月，居然之家提出定增计划，募资金额为35.95亿元。

过去，居然之家在业内有中国“宜家”之称，但经过数年发展，似乎还是“二房东”模式。不同于来自瑞典的宜家，产品都是直营模式，通过宜家自身团队(或者外包团队)设计，然后委托厂家生产，执行苛刻的产品标准。

而居然之家的门店中，厂家的产品质量参差不齐，全凭消费者的慧眼，进驻的家居品牌可以说“只要付得起租金就可以”。

有了35.95亿的资金，凭“二房东”模式，能否让居然之家在下半年回血？

吃掉湖北商业老大后，居然之家首份半年报净利润腰斩

1999年8月，居然之家第一家门店——北京东四环店正式开业。当时，这还仅是一家小型家居建材集贸市场，经营面积不足3万平方米、年销售额不足3亿元。直到第三年，才开出了第二家店。

根据最新的财报显示，截至2020年6月30日，居然之家在国内29个省、自治区及直辖市经营了358个家居卖场，包含89个直营卖场及269个加盟卖场。20年间，居然之家董事长汪林朋将这家小店推向了全国。

在走向全国后，汪林朋开始加速推进上市工作。2015年，汪林朋密集增持居然之家，完成了从持股不足9%的自然人股东到公司实控人的升级转变。4年后，居然之家以360亿元的估值，获得阿里、云锋基金、泰康人寿、加华伟业、约瑟投资等机构的战略投资，投资额达130亿元。

这几年中，居然之家业绩不断上升。2016-2018年度，居然之家实现营收64.98亿元、73.89亿元、83.69亿元，实现归母净利润8.33亿元、11.23亿元和19.52亿元。

2019年，居然之家营收达到了90.85亿元。正是这一年，通过入主武汉商业老大武汉中商，居然之家顺利登陆A股。值得一提的是，汪林朋就来自湖北黄冈，亦是北京湖北企业商会的会长。

入主前，武汉中商体量不大，但也是老牌国企，坐拥大量优质商业物业。吃掉武汉中商，意味着居然之家在新零售领域获得近55万平米的营业面积。未来，推进居然之家布局有极大帮助。

不过，根据日前发布的财报，居然之家上市后首份半年报并不如人意。2020年上半年，居然之家实现营业收入39.18亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.07亿元。相比2019年上半年，居然之家实现的营业收入为42.29亿元，实现的净利润为9.59亿元。

要知道，自从吃下武汉中商，居然之家在武汉市核心商圈以及湖北省荆州、黄石、黄冈、十堰、咸宁、孝感、荆门等10个主要城市，同步拿下了9家现代百货店、1家购物中心、106家各类超市。

即便如此，也没能帮助居然之家力挽狂澜。对于净利润腰斩，居然之家的解释是，“2020年上半年新冠疫情爆发，湖北成为疫情‘重灾区’。”但需要注意的是，武汉中商所带来的收入在居然之家整体营收中，呈积极且重要的意义。

数据来源：财报

虽然居然之家并未在半年报中单独呈现百货公司、各类超市的营收，但从营收构成看，居然之家一直以来的主要营收组成部分租赁及加盟服务业，较上年同期降低了25.45%，反而是与武汉中商相关的商品销售业由上年同期的7779万上升至8.36亿，暴增了974.06%。大概率就是由武汉中商所带来的。

而将净利润腰斩归结在“注册地在武汉”显然有些牵强。

居然之家现金流紧张，债台高筑达39.12亿

业绩下滑引出了居然之家的真实状况，更大的问题是，居然之家的现金流较为紧张。

财报显示，上半年，居然之家经营现金流亏损5.58亿。另外，偿还债务支付的现金高达 6.77亿，较上年同期5244万，增加了1190.49%。对此，居然之家解释，该款项主要由于本期偿还借款较多。

居然之家有多少借款？

财报显示，本报告期内，居然之家长期借款为30.28亿，而上年同期末为23.04亿，占总资产的比重由6.62%上升至8.89%；此外，报告期内，短期借款为8.84亿，上年同期末为2.29亿，占总资产比例也由0.66%上升至2.06%。

数据来源：财报

目前，居然之家账上货币资金为33.1亿，但长短期借款相加高达39.12亿。比账上的货币资金还要多出6亿人民币！资产的账面价值高于可收回金额，让居然之家的信用减值损失暴增909.96%。

加之营收承压，经营现金亏损，居然之家财务状况不佳。

为了缓解资金方面的紧张，居然之家在今年的5月就申请了35.95亿定增，目前申请获审核通过。据了解，居然之家此次定增募资将用于居然之家旗下门店改造升级项目，项目投资总额19.36亿元，使用募集资金额14.75亿元；中商超市智慧零售建设项目投资总额6.52亿元，使用募集资金额4亿元；此外，大数据平台建设项目、居然之家京津冀智慧物流园项目（二期）使用募资金额分别为2.7亿元、4.5亿元。

还有一部分，用于补充流动资金使用，募集资金额为10亿元。

有了这35.95亿，缓解了居然之家的燃眉之急，不过，下半年如业务再出现持续下滑，投资人恐怕也不会买单了。

与红星美凯龙缠斗多年，谁是中国家居卖场一哥？

作为多年的老对手，无论是营收、开店数量都要被一一比对。财报显示，红星美凯龙上半年营收60.24亿元，同比下降22.34%，归属于上市公司股东的净利润11.01亿元，同比下降59.29%。

即便是受到疫情影响，在营收方面，红星美凯龙仍然比居然之家高出20.06亿元。

数据来源：财报，节点投研所

从开店数量看，截至报告期末，红星美凯龙经营了87家自营商场，247家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，另外，还以特许经营的方式授权开业50家特许经营家具建材项目，共包括430家家具建材店/长业界。其经营的自营商场和委管商场，覆盖了全国29个省、直辖市、自治区的209个城市。如果仅算自营和委托管理商场，居然之家以358个家居卖场的数量略胜一筹。

居然之家门店信息

红星美凯龙门店信息

对比二者覆盖的区域，居然之家上半年营收重镇是华北地区，收入为14.19亿，在同一区域，红星美凯龙收入为5.11亿（含北京和天津），前者是后者的2.78倍。该区域，是红星美凯龙收入第二。

红星美凯龙营收最多的是华东区域，为15.60亿元（含上海），在同一区域，居然之家的营收为2.04亿。前者是后者的7.65倍。

可以说，红星美凯龙在华东地区已经占据了优势，居然之家在华北胜出，但综合其它领域，两者平分秋色，但红星美凯龙略胜出。

数据来源：财报，节点投研所

对比营业行业收入和成本，居然之家和红星美凯龙分别为39.18亿、60.24亿。总资产分别为304.52亿、1300亿。相比之下，居然之家仍落在下风。回顾2019全年，居然之家收入为90.85亿，而当时，红星美凯龙为164.69亿。

虽然红星美凯龙是“A+H”股双上市，且营收超过居然之家，但资本市场显然更爱后者。

截至9月25日，红星美凯龙A股市值为376.44亿元，港股市值为183.14亿港元（161.21亿人民币），相加为537.65亿人民币，不敌上市不足一年的居然之家，其市值已达到505.67亿元。

回到1998年，红星美凯龙借鉴连锁模式，创建了连锁品牌市场。而居然之家在2003年才开出第二家分店，迈向了连锁发展的步伐。

类似的商业模式，对资产的渴求是相似的。今年6月，红星美凯龙申请拟定增40亿，其中11.7亿还债，8.7亿建新零售平台。

当前，家居行业也正在加速进入巨头时代。而巨头之间的市场争夺，除了可看得到的卖场规模之争，背后资本的较量才刚开始。未来，中国家居卖场一哥的位置，谁来坐？或许需要从资本层面着眼。

标签: 中国宜家来源：腾讯家居责任编辑：邢晔珊相关阅读厨电行业强势复苏，高端新兴品类持续发力智能炒菜机产品质量体验良莠不齐小家电市场马上爆发，利润丰厚让厂商垂涎！前8个月社零总额同比增长18.1% 四季度将迎消费小高峰智能电视助老年人乐享数字生活看好家用服务机器人赛道以割草机打造新增长点“宅经济”红利退烧小家电不香了浙江青田县消保委提醒：使用玻璃面板燃气灶要注意这几点推荐阅读聚力同心共赢不凡老板电器荣获2021中梁地产优秀合作供方 24539 古雅今观|PUREFINE 鎏金岁月系列 23764 京东为何投资尚品宅配？ 23521 海外疫情逐渐缓和，跨境电商还能大火多久？ 23429 有了金刚钻，才揽瓷器活！卫浴服务界高规格赛事来了！ 22557 天猫家装城“上新”了 22049 在英国：六款最佳干衣机，两款来自海尔智家 21865 小家电刷新大市场 20823 热门文章 1【星耀浏阳】国达陶瓷浏阳旗舰店开业盛...2【聚惠全城】国达陶瓷新邵旗舰店盛大试...3松下洗护的品牌拓界及家装家电的融合之...4德国科鲁迪KLUDI&星河湾-舍得之...5用爱助力学子筑梦，你们的未来日丰管！...6溪岸全屋定制4.0空间设计系列荣获...7Ayla Home智慧酒店SaaS，...8未来厨房长什么样？华帝魔尔新品品鉴会...9北欧轻奢风依丽兰沙发，诠释现代人真正...10金朝阳瓷砖：一面生活、一面艺术，品质...

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